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中小企业融资难MLF会产生作用吗
海南七星彩网投平台   2015-01-22 11:08:00  信息来源: 每日经济资讯

  据传,央行向股份制银行投放的▓不是□□传统意义的▓SLF(常备借贷便利),而是□□MLF(中期借贷便利)。MLF要求各行投放三农和小微贷款。MLF明确规定银行降低放贷利率,才能续期。虽然MLF的▓真实性不得而知,但无论是□□SLF还是□□MLF,央行此举是□□意在通过改善实体经济的▓信用供给,进而拉动实体经济。

  全球金融危机发生后,货币政策目标应该包括金融稳定的▓呼声也越来越高。除了劳动力供给收缩实现充分就业抹堁度下降的▓原因之外,资产价格泡沫和企业债务高企同样成为掣肘央行全面宽松的▓重要原因。经过数轮稳增长之后,非金融企业的▓债务率已升至123%,已高于国际警戒线90%的▓水平。

  增量杠杆的▓运用效率不高也制约了货币宽松的▓空间。考虑到私营部门在去杠杆,如果国企和地方政府两类负债主体能够提高杠杆运用效率,那么货币全面宽松促使其加杠杆拉抬经济也是□□完全可行的▓。因此,打开货币全面宽松的▓引擎需要靠国企改革和约束地方融资平台的▓举债行为来实现。

  当预期经济前景恶化,银行出于风险控制会收缩信贷规模,而这种收缩大部分会加载到没有政府信用背书的▓中小企业身上,因为他们的▓坏账风险更高。在这一假设下,银行信贷投放结构发生了重要变化:过去银行在风险规避时期会规避中长期期限贷款,加大短期贷款资产的▓配置;如今当短期贷款的▓运用主体是□□中小企业,中长期贷款运用主体是□□具有政府背书背景的▓公共部门,可以看到银行风险偏好下降却与短期信贷收缩相伴而生。

  货币定向宽松具有逻辑上的▓合理性。一方面,总量宽松恐使得杠杆运用效率不高的▓公共部门过快加杠杆,导致潜在的▓金融风险积聚。另一方面,当银行对中小企业信用收缩,企业融资成本高企,央行确实需要通过稳定的▓流动性预期和激励机制引导金融机构加杠杆到中小企业,降低流动性停留在基础货币停留的▓时滞,以达到稳增长、调结构和防范金融风险的▓目的▓。

  传闻本轮宽松要求对股份制银行降低放贷利率,才能续期,该激励机制会对中小企业融资难产生作用吗?基于以下两点,大家认为该作用即使有也是□□十分有限的▓。

  一方面,从宽裕的▓银行间流动性看,银行体系并不缺钱,可以轻松在银行间市场获得拆借资金。因此,一笔大概率有去无回的▓新增贷款导致资产质量恶化才是□□银行首要考虑的▓问题,这个时候让银行主动降低贷款利率并不现实。即使央行将续期资金利率降至银行间交易的▓拆借利率之下,但相比于潜在贷款损失,大家认为这点“优惠”也是□□微不足道的▓。

  另一方面,私营部门正处于去杠杆之中,即使银行真的▓按照央行指示将信贷资金配给到中小企业,仍可能只产生投机性融资需求,资金会通过息差或监管套利再度流入传统部门。

  那么,问题来了,究竟应该怎样破局才能解决货币政策传导机制不畅的▓问题?传统做法是□□激活房地产,通过资产价格上涨的▓抵押品效应刺激银行的▓信用供给意愿。固本培元的▓做法是□□通过财税改革和国有企业改革增加公共部门的▓杠杆运用效率,通过简政放权、放松管制和减税,以企业盈利为导向,激活中小企业的▓加杠杆意愿。

 
 
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